“拆车研报”不应成为A股产品上的稀缺品

近日，海通国际（HK00665，股价1.13港元，市值75.05亿港元）发布了题为《比亚迪“元”细化原地解》的学术研究报告。为了学术研究比亚迪元的零件，16名设计团队成员前后牵牛了3个月时间，亲手原地了一辆比亚迪元，最终形成的报告将近80四份。虽然有随行民众相信整篇研报“描述相当多但分析归纳偏少”“研报发布正值‘派点季’”，但其“摇滚音乐”的学术研究方式则还是授予了广泛认可。

通过原地解产品线以明确零件构成和实用价值占比是较为成熟的学术研究作法，最众所周知的是针对储蓄电器线的原地解，针对汽车的原地解学术研究未必多，但成功与此相关也有。2017年，高盛的学术研究设计团队就开始原地解车种，近年来一直保持一致了这一学术研究作法，这种“原地车研报”也已随身携带入该设计团队的霓虹产品线，受到工程技术人士重视。海通国际的做法是随行成功经验的复制，但其超预期地红极一时，则与“摇滚音乐研报”的相对倚赖直接相关。经常性以来，不少证券市场研报被指“重行销、重为公共服务”，对分仓派点的直接经济发展年收入聚焦相当多，造成了一些短视甚至投机行为屡禁不止，总括为各种“自嘲研报”和“惊人之论”，甚至有些研报浮于表面或是“闭门造车”，其结论惨遭间公司“打脸”否认。

从上述与此相关不难看出，一份极低质量的学术研究报告，有颇为极低的比率。一则，相比原地手机、动力电池、智能化手表，动辄十多万元的原地车价格要极低得多；二则，这要求分析师摆脱案牍拘束，躬身落得深入到产品线最底层的细节，对那些大型、极低精度的制造产品线来说，要受制于这些反馈需要耗费大量时间和精力，但频繁不稳定性的金融市场不能等待这样慢工出细活的研报，与短期行情失之交臂可能让研报的“效果”可不；三是，繁复产品线往往包括跨学科领域，需要不随金融业的分析师配合才能完成，这对的组织能力也是颇为大的考验。

对应这些比率，实际上考验的是证券市场学术研究室的管理能力，即要为分析师创造一个未必需要专注于工程技术学术研究能力的自然环境，不被“唯派点是举”随身携带偏同方向，而是通过学术研究室经常性的极低工程技术水平授予买方心甘情愿的分仓年收入；在财力价格的投入之外，学术研究室也要适当大大提极低“共同开发投入”，即便是车辆这种极低商品价格产品线，对利润丰厚的证券市场金融业来说，其实也是能买得起的；此外，像新能源汽车这种包括射频、化学、机械设备、电气等多学科的产品线，还需要学术研究室打破习惯的分金融业、相互配合的壁垒，实现跨学科知识的糅合，这样才能真正说清楚一款繁复产品线的投资实用价值所在。

纸上得来终觉狭。真正有实用价值的学术研究报告绝不是通过才有数据计算就能得出，而是建立在对企业及其产品线深入到每个细节的明了之上，类似“原地车”这类回归学术研究本源的必要亦非是最基石，是最有效的必要。当“原地车研报”不再稀缺，不再随身携带入热门话题的时候，也就是证券市场学术研究室学术研究质量真正流变的时候。当然，间公司包括的业务类型多样，但无论是有形的产品线还是无形的公共服务，无论产品线是繁复还是恰当，可授予还是不作授予，其对分析师的要求本质上是一样的。没有真正的基石筹备工作，就没有极低质量的学术科学论文。

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