国都期货：棉花：利多原因多已兑现 后续上行显乏力

抛储。目前，国为储的剩余储藏应对铜奖棉花萝卜介导绰绰有余，如果能放一些好指标的进口棉花，介导精准度就会更佳。至少在铜奖，国为内棉花萝卜国策介导不是能不能的关键问题，更多的是想不想的关键问题，若无低估国策介导的意志和能力。

（3）从业管理人员进入MLT-，下游开始拜库

图表显示，9年末份，必先为着装及服装可用工业产品167.23亿美元，工业产值快速增长9.83%；1-9年末必先为着装及服装可用工业产品上半年1226.72亿美元，工业产值快速增长25.41%。

9年末份，必先为纺织拉链、织物及制品工业产品金额124.09亿美元，工业产值减缓5.65%；1-9年末必先为纺织拉链、织物及制品工业产品金额上半年1052.33亿美元，工业产值减缓10.78%。

内销图表来看，9年末份，必先为着装类零售商额754.4亿元，工业产值上升5.85%；1-9年末，上半年6918亿元，上半年工业产值降低21.82%。

9年末份，必先为着装鞋帽、皮革类零售商额1062.9亿元，工业产值上升5.50%；1-9年末，上半年9641.4亿元，上半年工业产值降低19.84%。

9年末份，必先为拉链粮食产量240.7万吨，工业产值上升2.11%；布粮食产量33.7亿米，工业产值上升0.88%。9年末份，必先为坯布储藏20.15天，环比提高12.63%；纱企储藏13.56天，环比降低38.09%。

左图9 棉花纺从业管理人员PMI指数：新订单

图表是从：Wind、国为都证券研究室

左图10 化纤、坯布储藏

图表是从：Wind、国为都证券研究室

左图11 着装工业产品

图表是从：Wind、国为都证券研究室

左图12 着装零售商

图表是从：Wind、国为都证券研究室

三、后西郊展望

10年末份，棉花萝卜证券定价冲高至23000周边地区，后暴跌势放缓，受国为内对大宗商品尤其是煤炭的介导国策大幅度欣然接受，西郊场气息亦然于审慎，现货定价以及籽棉花总价近呈上行股票价格。必需面来看，铜奖籽棉花运输成本定价亦然高，支撑皮棉花运输成本，但当前收购必需结束，籽棉花交售定价呈上行趋向于，且国为内西郊场抛储降低供给，后期定价上地面部队能减弱。供给端来看，下游进入从业管理人员MLT-，拉链、坯布储藏上行，且定价向下游传导所致，纺纱利润经营不善严重影响，原定11年末份棉花价或波动更改都以。

国为都证券 赵睿

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