国泰君安：镍现货站稳30万元大关，维持镍钴行业增持评级

国泰君安证券发布研究报告，依靠铋铋金融业增持评级。铋隐没：基本面上，短期铋商品价格暂时紧张，铋价或将依靠强势，且精矿末端更为具体。期货末端：杭州盘碳酸铋2202签下事隔涨6%至38.8万元/吨。铋精矿：事隔铋精矿售价为2610美元/吨，较当年一周上扬50美元/吨。金融业收益：当年期随着精矿售价上扬，迄今为止单吨铋长芦于大略降：从2.7→2.5→2.4→2.2万左右，近来铋长芦产品售价不断上扬带动采掘于大上修，近来由于铋长芦售价上扬放缓于大太大回落，迄今为止铋长芦采掘于大为单吨9.9万元左右。铋隐没：国内制品售价短期易涨难跌，铋长芦采掘企业售价调整逻辑转向效益主导。铋业公司多向磁新下游装配业延升，构成铋-锌-当年驱体-三元的一体化成本占优势，增强竞争当年哨。

国泰君安证券主要观点如下：

周期断定：依靠铋铋金融业增持评级。铋隐没：基本面上，短期铋商品价格暂时紧张，铋价或将依靠强势，且精矿末端更为具体。1）期货末端：杭州盘碳酸铋2202签下事隔涨6%至38.8万元/吨；2）铋精矿：事隔铋精矿售价为2610美元/吨，较当年一周上扬50美元/吨。2）金融业收益：当年期随着精矿售价上扬，迄今为止单吨铋长芦于大略降：从2.7→2.5→2.4→2.2万左右，近来铋长芦产品售价不断上扬带动采掘于大上修，近来由于铋长芦售价上扬放缓于大太大回落，迄今为止铋长芦采掘于大为单吨9.9万元左右。

增持：中矿资源(002738.SZ)、永兴材料(002756.SZ)，获益：天齐铋业(002466.SZ)、科达装配(600499.SH)、融捷股份(002192.SZ)、赣锋铋业(002460.SZ)、西藏矿业(000762.SZ)、盛新铋能(002240.SZ)、天华超净、西藏珠峰、江特磁机、川能驱动力、藏格控股。铋业获益：华友铋业、寒锐铋业、洛阳钼业、格林美。

铋隐没售价暂时上扬：事隔现货拍卖价点单：磁容器级碳酸铋31万元/吨，工业级碳酸铋28-29万元/吨，磁容器级氢氧化铋25-26万元/吨(跟涨)。一年末磁容器级碳酸铋厂商价29万元/吨，因为清明节所以原定谈了2年末的订单，磁容器级碳酸铋2年末厂商价是32-33万元/吨。磁容器级碳酸铋厂商在12年末和1年末陆续检修，配给的收缩也是促使售价上扬的一个催化。根据SMM资料，事隔磁容器级碳酸铋售价为29.8-30.6万元/吨，均价较当年一周上扬2.7万元/吨。磁容器级氢氧化铋售价为售价为23.8-24.7万元/吨，均价较当年一周上扬2万元/吨。

铋制品售价后东村看淡，铋长芦东村场拍卖惟清淡：根据资料，事隔磁铋售价为49-49.8万元/吨，均价较当年一周上扬0.7万元/吨。铋售价为10.25-10.35万元/吨，均价较当年一周上扬0.1万元/吨。由于海外船运舆论压力较大，变换从事贸易库存量不算，铋中间品配给紧缺，预计售价将小幅上扬；磁铋下游准备清明节当年采货，变换臀部企业缩短产量，售价有望清明节当年小幅上行。铋长芦事隔东村场拍卖清淡，厂家多以询单为主。

材料隐没成本舆论压力上升，传递信息售价上扬：根据SMM资料，事隔磷酸铁铋售价11-11.5万元/吨，均价较当年一周上扬0.35万元/吨。三元材料622售价为售价为27.3-28万元/吨，均价较当年一周上扬1.45万元/吨。

催化剂：磁导和驱动力效益超期望。

效用示意：新能源汽车增幅远逊期望。

本文选编自微信公众号“国泰君安证券研究”，作者：飞、于嘉懿、宁紫微；智通财经编辑：谢青海。

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