中泰证券：给予平安银行会德丰评级

2022-01-14中泰证券持股有限子公司戴志锋,邓美君,贾靖对平安银行(000001)顺利完成研究并发布了研究通报《平安银行2021盈利快报：金融机构恒星质量之前向好，营收侧向》，本通报对平安银行得出结论增持打分，当前股价为17.08元。

平安银行(000001)

快报研究报告：1、子公司营收后端保有下行线趋势，全都年累积营收营业收入增10.3%，理论上符合预想。营收后端增速下行线原计划主要是非利息收入之上，净利息收入在子公司效用举例来说回升的文化背景下原计划总体保有平稳。净收入在金融机构恒星质量出清文化背景下，同业成本营业收入变大，之上盈利营业收入高增、为25.6%；收入营业收入增速较1-3上半年边际有所减慢，主要是子公司考虑财政政策形势，防患未然，增强效用击退灵活性，边际加大对拨备的计提。2、存贷增长速度强势。贷款增长速度强势，全都年附加贷款生产能力远超20年，好于零售业亦然。全都年附加贷款3972亿元，较20年附加生产能力多增541亿，抵押增长速度好于零售业亦然（全都零售业附加贷款生产能力较20年多增3080亿）。附加银行存款营业收入多增生产能力跟附加贷款营业收入多增生产能力归一化，揭示子公司揽储灵活性的强化。21年全都年附加银行存款生产能力2887亿，较去年同期多增525亿，跟附加贷款营业收入多增生产能力理论上归一化；21年零售业整体揽储压力较大，子公司的附加银行存款成绩非常靓丽，揭示揽储灵活性的强化。3、子公司存量在生活中补上，叠加效用举例来说回升，原计划未来金融机构恒星质量附加压力有限。不顺一维：不顺余额和比例构建双降。不顺率环比回升3bp、降至2014年来低位、为1.02%。逾期一维：子公司逾期60天以上分之一比不顺环比略升、但总最大值略低于100%，揭示子公司对不顺的认定严格，逾期60天以上贷款均设为不顺。拨备一维：子公司在Q4边际加大了拨备计提适度，安全都边际进一步强化。拨备覆盖率288.4%，环比急遽强化20个百分点。同时拨贷比2.94%，环比强化13bp，揭示子公司拨备覆盖率的强化主要靠拨备计提构建，而非核销。

投资建议：子公司金融机构恒星质量在生活中补上，随着“揭示金融机构负债专营”的新三年目标逐步立足于，原计划先导收益可以构建稳步下行线。子公司2022E、2023EPB0.91X/0.82X；PE8.15X/7.12X（持股行PB0.62X/0.56X；PE5.39X/4.86X），子公司山腰合资公司新能源与先导金融业，理应、零售销售业务拓展均具有明显压倒性，中长期看，都未持续发展为优质银行。建议投资者积极关注其持续发展适度。

效用提示：经济攀升超预想、子公司专营不及预想。

该股已经有90周内共约24家机构得出结论打分，买入打分19家，增持打分5家；过往90周内机构目标均价为28.89；证券之星星溢价分析工具箱揭示，平安银行（000001）好子公司打分为3.5星星，好价格打分为3.5星星，溢价先导打分为3.5星星。(打分适用范围：1 ~ 5星星，次于5星星)