华安证券：给予贵阳三力买入评级

2022-01-14华安该银行股份有限Corporation谭国超,李昌幸对贵州三力进行研究成果并发表了研究成果成果《财务状况符合标准期望，期待Corporation股权激发期望期限内》，本报告对贵州三力计算出来买进下调，局限性成交量为16.31元。

贵州三力(603439)

惨剧：

2022年1月13日，Corporation发表财务状况预报称，预估2021年借助销售收入9.5亿元，归母销售收入为9.30亿元-9.60亿元，月末历年来销售收入为6.30亿元，较月末历年来下降47.57%-52.33%；预估销售收入大约1.45亿元~1.65亿元，同比下降54.33%~75.62%；归属于上市Corporation持股的扣除非经常性此一时的销售收入为1.25亿元-1.45亿元，同比增加33.55%-54.92%。

分析点评

财务状况符合标准期望：若按照范围之中枢进行测算，预估2021年整年销售收入9.5亿元，归母销售收入为1.55亿元，扣非归母销售收入为1.35亿元。因此单四季度财务状况上，销售收入为3.36亿元，同比下降25.9%；归母销售收入为0.43亿元、扣非归母销售收入为0.40亿元，都大体上与2020年整体而言，符合标准期望。

财务状况变动原因：

集团公司阻碍Corporation2021年财务状况较月末历年来下降的主要原因系2020年月末新冠登革热导致Corporation主要的产品的销售受到灾难性阻碍。2021年本土登革热取得有效控制，金融业回暖，Corporation主要的产品的生产成本取得稳定下来并借助下降。同时，合营子Corporation三力众越通过自造市场营销网络，有所增加Corporation的系列产品普及率，二、三控制台渠道的开发与规划设计发端成效，Corporation2021年的系列产品收入较月末历年来有较大下降。

非经营性此一时的阻碍2021历年来非经常性此一时主要是处置了持有人的贵州绿水星史克有限Corporation近十年股权海外投资、取得了政府税收、该银行理财的产品利润等，对Corporation2021历年来销售收入促使务实阻碍。从财务状况首波来看，2021年整年非经常性此一时大约为2000万元，相对于于三季报的1697万元增幅略有，单四季度的非经常性此一时对利润端阻碍略有。财务状况加强证券激发方案完成热忱：Corporation2021年发表的限制性证券激发方案（草案）之中，2022-2024年的财务状况考核期望高水平分别是1.8亿元、2.15亿元和3.3亿元，复合增速大约为37%。在2021年良好的财务状况基础上，期待Corporation更进一步在Corporation战略逐步凌空的意味著持续的财务状况期限内。

海外投资造议

我们维持Corporation赢利预测，预估Corporation2021~2023平均收入分别10.3/12.6/15.1亿元，分别同比下降63.9%/21.7%/20.0%，归母销售收入分别为1.5/2.1/2.8亿元，分别同比下降63.6%/37.2%/31.7%，完全相同2021~2023年EPS为0.38/0.52/0.68元，完全相同购并价为42X/30X/23X。维持“买进”海外投资下调。

可能会提示

市场营销扩展到不及期望；大家养依赖可能会；购并战略推行不及期望可能会；的产品意外事故可能会等。

该股近期90年内一共1家部门计算出来下调，买进下调1家；该银行之星购并价分析工具显示，贵州三力（603439）好Corporation下调为3.5星，好价格下调为2星，购并价综合下调为2.5星。(下调范围：1 ~ 5星，次于5星)