恒瑞医药2021年上年下滑28.4%，创新药赛道还香吗？

甫 / 三生

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4月22日晚，恒瑞医药物发布了2021年年度简报，数据显示，去年恒瑞总营业额为259.06亿元，同比上升6.59%;归母上年45.30亿元，同比上升28.41%；扣非上年42.01亿元，同比上升29.53%。

作为国际化药物褶皱的白马股，恒瑞医药物上年上升引发市场广泛注目。对于财务状况上升的原因，恒瑞医药物对此，这主要是由于Corporation加快研发投入，集之前所带量采购、国家医疗保障谈判产品大幅降差价导致毛利率上升，原辅材料及其他各项开发成本售差价持续上涨，以及2021年初运营和医务人员开发成本高等因素综合影响了Corporation的财务状况体现。

从业务部门在结构上来看，“制剂药物”仍是恒瑞的营业额主力，其营业收入为130.7亿，营业额占比为50.7%，毛利率为90.7%。

另外，恒瑞医药物还披露了2022年第三季度简报，简报期内，Corporation充分利用营业收入54.79亿元，同比上升20.93%；上年12.37亿元，同比上升17.35%。

可见，恒瑞医药物财务状况上升的趋势仍不太可能持续，这对Corporation此后的经营可能会引致一定的心理压力。

据节点财金了解，在恒瑞医药物2021年报发布前所几天，Corporation身兼中医官（CMO）兼副总经理邹建军辞退。

其实，恒瑞医药物自去年开始就走势不景气。截至4月22日收盘，Corporation股差价为33元/股，总总资产约为2105亿元，据此前所的总资产高点急跌近70%。恒瑞的不景气一方面是受到财务状况体现不佳的影响，另一方面也受到了来自集采大砍差价、医疗保障“地板差价”的利空冲击。

作为国际化药物赛道赛道的大白马，恒瑞医药物的不景气并非个别现象，比如“三地上市”的百济神州（688235.SH）体现也不理想。在这一现象的背后，是投资者行政部门对国际化药物工程项目越来越严肃起来。资本对恒瑞医药物的坚称并不是无论如何停留在Corporation的具体业务部门层面，而是在因素整个行业有否拥有持续的想象力以及Corporation的研发能力，有否真能撑起万亿总资产的预估。您对于国际化药物赛道怎么看呢？欢迎留言评论。

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