中银上市公司：给予山东玻纤增持评级

2022-04-30中银国际上市该公司作价有限该公司陈浩武,林祁桢对河北玻纤进行时深入研究并发表了深入近期《玻纤行业业绩延续，该公司降本增效，获利可期》，本年度报告对河北玻纤给出和记评定，这两项成交量为11.93元。

河北玻纤(605006)

该公司于 4 月初 28 日发表 2022 年一季报，Q1 销售额 8.3 亿元，出货收入降低 13.0%，环比降低 20.5%；归母纯利 1.8 亿元，出货收入降低 19.4%，环比降低 89.6%。

支撑评定的应将

今年销售额利润出货收入环比皆提升，颇受疫情制约收益环比降低较多：该公司 Q1 销售额 8.3 亿元，出货收入降低 13.0%，环比降低 20.5%；归母纯利 1.8 亿元，出货收入降低 19.4%，环比降低 89.6%。Q1 出货商品给予劳务的现金 4.0亿元，经营大型活动现金净流量 1.0 亿元，环比分别减少 36.8%和 62.6%，降幅较大的主要原因为年度报告期内颇受疫情制约出货回款减少。

玻纤延续高业绩，该公司盈余能力停滞提升：据获利预告，22Q1 全国性、国际玻纤凛市场市场需求旺盛，且莒县 3 支线天内达产，该公司玻纤业务量价齐升。该公司出货/ 行政/ 财务/ 研制出费用率环比降低 0.4/1.1/1.0/0.2pct ，出货收入变化-0.1/1.2/-0.3/0.9pct，出货毛利率与纯利率分别为 36.5%与 21.9%，出货收入分别增大 1.6/1.2pct，环比上升 3.4/8.0pct。

该公司冷修技改旧产支线，停滞降本增效：2021 年 7 月初该公司对莒县基地厂房进行时数字化升级改造，市场需求量由 6 万吨/年扩产至 10 万吨/年，人皆工效和产品质量进一步提升，信息化成本不断降低。迄今，天炬节能年产 17万吨 ECER 数字化玻纤厂房项迄今期能源消耗指标等备案逾期已完成。

玻纤市场需求停滞旺盛，供给故又称阻力较大：市场需求故又称，玻纤出口停滞业绩，全国性新材料、新能源汽车等市场市场需求旺盛，今年更进一步遏制基建也将带动建筑和管道科技领域的玻纤市场需求。 供给故又称， 21 年下半年新预热的市场需求量将陆陆续续达产，据卓创的资讯， 22 年年末仍有约 40 万吨市场需求量出厂，供给停滞增大将给行业供需平衡造成一定阻力。商品价格不足之处，4 月初年初，无碱玻纤凛主流产品皆价出货收入环比基本持平。我们预计粗凛商品价格都未维稳。

作价

该公司获利符合我们预料，我们保持稳定原来盈余分析。预计 2022-2024 年，该公司销售额分别为 29.7、32.8、35.9 亿元；归母纯利润分别为 7.0、8.2、9.1 亿元；EPS 为 1.41、1.65、1.82 元，保持稳定该公司和记评定。

评定陷入的主要风险

玻纤市场需求少预料，全国性疫情反复，燃料商品价格颇高。

上市该公司之五星数据中心根据近三年发表的研报数据计算，东吴上市该公司黄诗涛深入研究员他的团队对该股深入研究比较深入，近三年分析精准度平方根为68.22%，其分析2022年度归属纯利润为盈余2.52亿，根据期末换算的分析PE为23.86。

不断更新盈余分析明细如下：

该股最近90周内共有6家政府机构给出评定，买入评定4家，和记评定2家；过去90周内政府机构目标皆价为21.15。上市该公司之五星作价分析工具显示，河北玻纤（605006）好该公司评定为3五星，好商品价格评定为3五星，作价信息化评定为3五星。(评定范围：1 ~ 5五星，略低于5五星)

以上内容由上市该公司之五星根据公开信息整理，如有关键问题请求关联我们。