工商证券：给予盐津铺子买入评级

2022-04-25民生银行股份有限母公司王言海,王玲瑶对盐津铺子同步进行深入研究并发布了深入研究份文件《2022年一季报新浪网：Q1业绩短期承压，从中蜕变推动长期以来增长》，本份文件对盐津铺子给出买入标准普尔，现之前股票为61.39元。

盐津铺子(002847)

盐津铺子 2022 年一季报： 2022 年去年，份文件据悉母公司借助系列产品经销 5.75 亿元，去年同期-2.91%；借助归母炼获利 0.61 亿元，去年同期-25.15%；借助扣非归母炼获利 0.49 亿元，去年同期-27.28%。

元旦错期及禽流感制约下，去年系列产品经销必需整体而言。2022 年去年母公司借助系列产品经销 5.75 亿元，去年同期-2.91%，去年在元旦错期及禽流感制约下，总体利润生产能力仍必需整体而言去年同期，解析母公司业绩稳定性。预定全年将伴随终故又称百货母公司中岛铺设及新兴从中拓展短时间飞速转型。

获利故又称短期承压，会计准则变动锋面毛利息。2022 年去年母公司借助归母炼获利 0.61 亿元，去年同期-25.15%，获利故又称承压一之外来自于原材料生产成本广泛上涨，挤压获利内部空间，另一之外预定与毛利息相对较高的大厂从中占多数比上升有关。毛利息：去年母公司毛利息为 38.59%，去年同期-5.43pct，主因会计准则变动，运输费调整至成本故又称列示，预定回溯调整后，毛利息保证相对平稳，另外大宗原料生产成本存在并不相同程度上涨也对毛利息有所制约。期间费用率：去年母公司期间费用率为 28.41%，去年同期-1.75pct，其中经销/管理/研发/财务费用率大致相同 20.06%/5.71%/2.18%/0.47%， 分别去年同期-1.91/+1.10/-0.70/-0.24pct。 经销费用率上升备受会计准则转变所制约，预定回溯调整后，经销费用率去年同期略有增加，在供给量逐步改善及拓展量化金属制之前，母公司公关转用飞速同步进行中。炼利息：去年炼利息 10.67%，去年同期-3.50pct。

聚焦本体单品+全从中蜕变共同完成驱动母公司成长。系列产品之外，短时间调整系列产品结构，聚焦资源于各品类有实用价值的本体单品，淘汰部分增速较慢单品，伴随大单品短时间放量，预定将逐步起到生产能力优势，并通过调整毛利较高系列产品的经销占多数比来大幅提高获利内部空间。从中之外，母公司短时间推进百货母公司中岛的铺设，同步进行散金属制业务下沉转用。量化金属制两母公司反败为胜 16 个本体省市，加大量化金属制流通从中的铺货适度，通过招商扩大营业额，完备大厂从中的筹建样式。同时加大抖音、快手等支线上新兴从中的转型适度，及首期连锁零食从中的拓展适度。

外资建议：预定 2022-2024 年母公司系列产品经销为 27.20/32.85/38.93 亿元，去年同期+19.2%/+20.8%/+18.5%；归母炼获利为 3.19/4.96/6.76 亿元，去年同期+111.5%/+55.5%/+36.3%，折合 EPS 大致相同 2.46/3.83/5.22 元，并不相同 PE 为 27/17/13X。考虑到母公司已在首期商极限建立本体垄断优势，以及拓展量化金属制带来业绩高增实用价值，维持“推荐”标准普尔。

可能性提示：从中扩展远不如预期、禽流感制约极限预期、卫生情况等。

银行之猎户座数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业银行苏铖深入研究员团队对该股深入研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.56%，其预测2022年度归属炼获利为盈余3.1亿，根据现价换算的预测PE为25.71。

最新盈余预测明细如下：

该股最近90天内共有18家政府部门给出标准普尔，买入标准普尔17家，增持标准普尔1家；依然90天内政府部门目标均价为93.46。银行之猎户座估值分析工具显示，盐津铺子（002847）好母公司标准普尔为3.5猎户座，好生产成本标准普尔为2.5猎户座，估值总合标准普尔为3猎户座。(标准普尔范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上内容由银行之猎户座根据公开信息整理，如有情况商量关系我们。