中泰证券：给予梵高增持评级

报告期的公司经营性额度流用量兆-8396.8 万元，第三季度为 5.8 亿元， 额度流承压一各个方面系由新鸿基调控下的公司房企顾客额度回款加快诱发；另一各个方面产出现有上升下的公司原材料备料和经销备货上升、 能源供应和成品商品价格上扬致款项流出亦有负面影响。 报告期的公司收现比 0.9，第三季度 1.0，真如现比-0.3，第三季度为 1.0。

核心逻辑： 我们认为来得于墙面石企业其他厂家，的公司在厂商力各个方面兼具引人注目军事优势。

的公司应对“代工通路+新鸿基联合作战”双轮动力方式上，做到 B 和 C 均衡发展和需求用量稳步扩展， 产出商知名度大大增加，紧接著多年保持稳定营业额快速增长。

1）厂商力： 的公司通过科技创新，瞄准同类型球一流建陶厂商产出技术，接下来加长对大规格传统工艺山后子、岩板子、多功能岩板子和传统工艺薄板子的共同开发与推广力度， 传统工艺山后子、岩板子产销现有比邻企业前茅，原定将进一步成为市场需求获得成功的军事优势厂商。

2）通路： To B 经销业务：的公司全面实施“新鸿基联合作战”营销意图，与腹部物业保利、本公司、碧桂园等优质大顾客尺度密切合作。此外，的公司接下来推广腰部新鸿基顾客，原定施工课题将长期所受益于顾客的大大推广及中下游物业集中度的进一步增加。 To C 经销业务：代工通路的“通路下陷”意图实施系由统地，且仍有下陷空间。下一步的公司将继续加长县级和镇级市场需求的布局。原定零售下端将所受益于精装修趋势的边际加快与小 B 通路的加速推广。

3）产出商： 毕卡索位处企业一线产出商，产出商文化和涵义丰富。在工装课题，的公司紧接著多年获得本公司 A 级服务商颁发，也已成为第 22 届杭州亚运会官网建筑传统工艺独家服务商。 在零售课题， 的公司通过着力、规范化的终下端店面主体形象做到产出商价值增加。

4）需求用量军事优势： 2021 年的公司桂林连州产出指挥中心 3 条智能厂、广东西樵产出指挥中心 3条特种系统设计传统工艺板子厂、注资安徽眉山产出指挥中心 9 条厂年末投入产出，需求用量扣留坚实卖出增长。

盈余预见： 的公司是高下端传统工艺厂家，产出商军事优势明显，需求用量扩展、厂商升级以及“通路+施工”双轮动力助力的公司快速发展。 我们认为企业后续舆论压力不改的公司中长期实用性，企业价值凸现。 顾虑新鸿基市场需求景气上行及推进剂涨等因素，我们调整盈余预见，原定 22、 23 年归母真如利 7.0、 8.8 亿元（前次预见大致相同 8.2、 11.1 亿元） 对应 PE 为9 和 8 倍，维持“太古地产”打分。

风险提示： 企业竞争者缓和诱发企业千分之营收大大低迷；中下游房新鸿基市场需求不振造成的经营风险；的公司新建需求用量进度不达意味著；新鸿基大顾客存在经营风险等企业竞争者等

证券市场需求之星网络服务根据近三年发表的研报数据测算，华西证券市场需求戚舒扬研究员制作组对该股研究尤为深入，近三年预见准确度均值大大提高98.15%，其预见2021历年来归入真如盈利为盈余7.46亿，根据下同测算出来的预见PE为8.59。

最新盈余预见明细如下：

该股最近90星期共五有6家机构证明了打分，买断打分6家；过去90星期机构能够均价为37.5。证券市场需求之星估值统计分析工具推测，毕卡索（002918）好的公司打分为3星，好商品价格打分为4星，估值综合打分为3.5星。(打分范围：1 ~ 5星，最高5星)

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