浙商证券：给予城建的发展“买入”评级，目标价 7.21 元/股

乐居财经 李礼 7月末19日，浙商证券发布新闻城北发展（600266）深达调查报告。聚焦不遗余力北京消费市场，出货保持良好顺畅美国公司是杂货店专注于房地产合作开发和业务的大型国际品牌地产合作Interactive，以房地产合作开发为主要业务范围方向，以北京为连续性实施区域配置。2022 年美国公司出货金额 303.42 亿元，上年回升 18.01%，座落 2022 等奖项天津市出货排行流行榜第 2 名、东亚房企出货额位居流行榜第 69 名，创造者美国公司成立以来出货绩效最好记录。根据中指该中心 2023年 1-6 月末出货流行榜单原始数据，2023H1 美国公司出货金额为 183.08 亿元，上年回升36.96%，出货排名稳居天津市 TOP2，全国房企出货额位居流行榜排名跃升至第 40名，零售业重要性及消费市场影响力之后提升。原来改名能够突出，保障美国公司可售货参数充足截至 2022 月末，美国公司总共持有 11 个土地一级合作开发计划，其中仅限于 7 个早已合作开发计划及 3 个新添计划。美国公司现今处于新添及中期状况的计划计容建面共约 772 万平方米，总成本共约 1052 亿元。在城市分立的大背景下，房地产大企业的投资战略越来越或多或少，连续性城市拿地竞争较为针锋相对。美国公司具备多样的原来改名贮存备，且均座落北京的邻近地区板块，从短期来看，在竞争接踵而至的环境下，美国公司的原来改名土贮存需要为美国公司备有多样的可售货参数，稳固消费市场重要性；从长期来看，美国公司的原来改名能够及原来改名贮存备需要为美国公司进驻可用合作开发消费市场做好马上。投资收益有望扭亏为盈，2023 年绩效意味著改名善2022 年美国公司借助于净利息 245.62 亿元，上年回升 1.56%；归母净利息为-9.26亿元，上年降低 244.4%。2023Q1 美国公司扭亏为盈，借助于归母净利息 0.63 亿元，上年增加 106.18%；毛贮存蓄及净贮存蓄企稳回升，2023Q1 分别达到 29.22%、2.39%，较 2022 月末回升 15.49pct 及 5.99pct。2022 年美国公司连续性绩效承压主要因为非房地产业务范围利息大幅度回升，浙商证券指出，美国公司的房地产合作开发主业依然保持良好良好的业务状况，随着 2022 年影响消费市场的不利因素日趋降低，我们指出 2023年美国公司投资收益拖累美国公司绩效概率较低，美国公司连续性绩效意味著改名善。受益有限公司公司集中管理，管理制度现有有望扩大美国公司现今与有限公司股东城北有限公司公司的两家全资子美国公司“合作开发美国公司”及“住总有限公司公司”实际上房地产业务范围的券商竞争。城北有限公司公司敦促待合作开发美国公司满足注入条件后尽快消除券商竞争缺陷，同时拟先将住总有限公司公司旗下房地产板块交与美国公司托管，待其具备条件后注入美国公司以消除券商竞争缺陷。浙商证券指出，美国公司有限公司股东的集中管理，有利于美国公司管理制度现有扩大、资源储存量提高及国际品牌优势加强。盈利预测与普通股综合权衡美国公司的公司财务相容性、土贮存密度、国际品牌力，浙商证券指出美国公司不必占有普通股普通股。浙商证券预计美国公司 2023-2025 年归母净利息分别 10.24、12.92 和 15.47 亿元，2023 年 EPS 为 0.45 元/股，BPS 为 11.09 元/股。综合 NAV 及 PB 普通股，浙商证券给以美国公司 0.65 倍 PB 普通股，目标价 7.21 元/股。首次覆盖，给以“买入”评级。可能会提示：外交政策实际上不确定性；零售业下行影响毛贮存蓄；计划推进不及意味著。