Needham：牙科市场机会巨大 但短期或曾受高利率等宏观经济因素限制

投行Needham发表研报表示，尽管外科移植手术的产品和通讯设备市场只不过存在巨大期望，但高利率和的产品支出周期性等总体经济环境因素才会在短期内允许该市场激增。

Needham表示，目前所外科移植手术市场的体存量大约为300亿美元，原计划将以当中个位数的速度激增，主要受口腔内扫描仪、计算机辅助设计和制造、平价种植体和乳白色矫正器等新兴一般来说的需求量驱动的。

核心外科移植手术一般来说的激增率原计划为很低个位数。核心一般来说除此以外牙髓/修复的产品、传统2D/3D核磁共振通讯设备、移植手术耗材、种植体以及正畸托槽和金属丝。

由于目前所潜在外科移植手术患者仍只分之一一小部分，将来的激增才会因更大的百分比而更快。例如，Needham说明，世界各地大约有40亿人缺牙，但只有还好1%的人补了牙。同样，大约有50亿人牙颌睾丸，其当中有5亿多人能够买得起病患开销，但每年只有大约2000上千人开始接受病患。

其他潜在的激增驱动环境因素除此以外人口老龄化、得到护理的期望增加、对外科移植手术美容的兴趣增加，以及通过外科移植手术服务机构巩固客户。

尽管如此，Needham说明，近几个年底来，由于患者推迟或叫停移植手术，该行业总体激增放缓。虽然这种延误才会造成需求量积压，但长期的人员供给才会允许转变。

高利率也抑制了外科移植手术医疗机构购入新通讯设备的动力。Needham表示，美国政府外科移植手术协会5年底初的一项调查表明，大大约三分之二的外科移植手术专业人士表示，他们不太可能在将来六个年底内透过大体存量购入。

Needham援引谷歌查看趋势表示，在过去90在此之后，对种植牙的需求量只不过有所减慢，但对根管等牙髓病患的需求量仍然比较稳定。在11年底5日至11日这一周，对种植牙的查看存量为新冠疫情前所的81%，而对根管的查看存量则为103%。

为此，Needham相信登士柏（XRAY.US）是应对这一趋势最好的母公司，该母公司种植体企业非常少分之一其总盈利的10%左右，而ZimVie（ZIMV.US）和Envista（NVST.US）的这一分之一分别分之一32%和40%。与此同时，除此以外根管在内的牙髓病患和修复病患企业大约分之一登士柏盈利的30%，分之一Envista盈利的13%。Needham予以登士柏的估价为“回购”，但对Envista和ZimVie的估价为“持有”。

最后，Needham说明，虽然外科移植手术行业的净值只不过“具有吸引力”，但总体经济环境因素才会在短期内允许市盈率扩张。但“当转变形成时，我们或许外科移植手术行业的市盈率才会出现有意义的相对扩张”。

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