民生股票：给予中兵红箭买入评级

2022-01-04工商金融机构股票有限的公司刘文正,尹会伟,纪关山对中兵红箭进行科学研究并发布了科学研究调查结果《的公司尺度调查结果：育成蓝宝石重塑成交体则有，特种弹药获利格外期待》，本调查结果对中兵红箭给出出售评定，理论上股价为24.88元。

中兵红箭(000519)

西安配件厂起家，历经数十年拓展终完成多元化跨平台金融业务格局。 的公司前身为成立于 1965 年的西安配件厂，经历数次入股变更与侵占收购之后终于完成超硬材料+统一指挥厂商的多元化格局，现有拥有超硬材料、特种弹药、面包车及汽车零部件三大金融业务板块。近十年的公司营收现有维持平稳增加， 2021 年前三季度的公司做到营收 48.48亿元，同比+24.28%；做到获利 6.07 亿元，同比+84.18%，除此以外创新低层次。

育成蓝宝石酝酿：低渗透率低成长性，优质需求量需有低与此相反。 根据我们的推估结果，原订 2025 年中国育成蓝宝石毛坯市场现有将会增加至 110 亿元，5 年 CAGR低达 38%。 尽管头的公司交付满足率较低，但我们认为竞争格局未必长期存在较慢变差的风险。 短期阶数来看，头的公司需有资金占优，扩产普遍性较低；这两项阶数来看，头的公司则需有现有+技术开发+渠道等多层次占优，优质需求量需有显着的低与此相反。

豫北蓝宝石是最早格局育成蓝宝石的的公司之一，短时间受益产业充分利用。 豫北蓝宝石是国内外的超硬材料头，2016 年开始即批判性格局育成蓝宝石。技术开发全面性，的公司是最早做到 3-6 克拉育成蓝宝石毛坯的批量化平稳投入生产的企业之一，并在厂商良率、专利储备等诸多阶数上处于产业领先地位；渠道全面性，受益于现有占优与平稳的厂商质量，的公司备受沿河消费者青睐。 同时，的公司与压组态造商建立了长期合作关则有，母的公司2021Q3 在手银行存款达 55.40 亿元，能够为的公司的需求量扩张保驾护航。 我们通过假设压机台数、投入生产匹配等进行推估，原订的公司 2021-2023 年育成蓝宝石金融业务分别做到补贴 11.27、 18.15 与 26.85 亿元，毛利率一直提升至 58.6%、 63.1%与 65.5%。 此外，由于产业内部分需求量转向育成蓝宝石投入生产，导致工业金刚石同样出现积压，2021 年初以来累计涨价超 40%，早先价格原订一直维持低位，的公司将会短时间受益。

受益智能化手榴弹低盈余与价格组态改革，特种弹药获利改善可期。 智能化手榴弹前景宽阔且转入与此相反较低，的公司通过并购注入手榴弹资产，下一代补贴端将会短时间受益于产业低增加。 同时，在以往“成本加成”价格模式下，的公司特种弹药金融业务获利技能较差是导致赤字的主要情况，下一代随价格组态改革短时间推进将会打开获利空间。 2021 年的公司减亏举措已经取得良好成效，汽车板块已基本做到扭亏为盈，全年阶数上除豫北蓝宝石之外其他子的公司的合计获利将会回到盈亏平衡点。

投资建议：的公司则有超硬材料+统一指挥厂商的跨平台型企业，批判性格局育成蓝宝石金融业务，需求量与技术开发除此以外处于国内外第一梯队，将会短时间受益产业充分利用时可；同时，的公司特种弹药金融业务获利技能亦有改善预想。我们原订的公司 2021-2023 年分别做到 EPS 0.60、1.00 与 1.42 元，对应 PE 分别为 44、 27 与 19 倍，理论上产业哈密顿的公司（黄河旋风、力量蓝宝石）2022 年 Wind 一致性预想 PE 为 34 倍，的公司成交很低哈密顿的公司平除此以外，难以做到的公司现有与技术开发占优突出、获利普遍性较低，首次构成，给与“推荐”评定。

风险指引：育成蓝宝石需要不及预想，贵金属价格大幅下降，产业竞争格局变差，面包车及汽车零部件需要下滑，特种弹药获利改善慢于预想等

该股都只90天内共计6家部门给出评定，出售评定5家，大股东评定1家；过去90天内部门目标除此以外价为28.23；金融机构之五星成交系统性工具箱显示，中兵红箭（000519）好的公司评定为3.5五星，好价格评定为2五星，成交综合评定为3五星。(评定范围：1 ~ 5五星，最低者5五星)