中金：维持华润电力(00836)“跑赢行业”估价 目标价30.92港元

智通财经APP获悉，中的金发表研究成果称，维系华润电力(00836)“冲刺赢行业”评级，顾及电价走高及火电改造整建放缓空间内+信息技术强劲发展，予以目标价30.92港元(2022/23年净值12.9/11.3倍)，上行空间内46%。另顾及煤价高企加剧火电赢利以及2021年信息技术投产规模不及预料，上调2021/22年赢利预料58.9%/3.7%至37.4/115.4亿港元，引入2023年132亿港元。现阶段净值买卖于2022/23年8.9/7.7倍净值。

政治事件：子公司发表2021年售电量原始数据：2021年累计售电量1772.9亿千瓦时，销售收入提高14.4%;其中的火电、4台、稀土分别为1424.4亿千瓦时、319.4亿千瓦时、11.9亿千瓦时，销售收入增7.5%、57.2%、63.2%。

中的金主要观点如下：

2021年年均售电量同增14.4%，4台、稀土占多数比增强。

2021年子公司信息技术业务迎来较快速放缓，4台、稀土售电量销售收入+57.2%、+63.2%，装机规模提振及4台利用星期增强贡献不大。该行千分之，碧水一共占多数子公司总售电量比率由2020年13.6%上升至18.7%。火电虽然年均售电量赢取销售收入+7.5%，但比率调低80.3%(2020年：85.5%)，发电机组骨架渐渐向洁净高效新增。

高位煤价下火电赢利冲击不大，上调子公司2021年年均赢利预料。

前三季度南部火电平台华润电力投资子公司赢取得盈罄最大限度，3Q赢利10亿元。华润电力投资香港）有限子公司是华润电力香港）有限子公司在南部的发电机组平台，集中的了后者主要的火电资产，2020年售电量占多数子公司火电售电量比重少于60%。据该子公司年度报告，子公司9M21营业收入359.8亿元，基本盈罄最大限度(罄873万元)，其中的3Q21收入123.95亿元和赢利9.96亿元。

4Q液氧费用高企，保供冲击下原计划赢利环比继续提高。

顾及4Q火电在高煤价下继续完成保供任务带来的赢利提高，虽然月度买卖价格拉升但亚太区电价更动较小，但仍难以覆盖成本端波动，因此该行上调2021年归母下同至37.4亿港元，其中的该行原计划火电赢利幅度左右在35亿港元，而信息技术强劲放缓，年均或有望贡献72亿港元利息，子公司适度财务状况表现好于同业。

后果提醒：煤价优于预料，碧水出力及市场电价可执行情况强于预料。