杭州柯林：高端产品提升盈利，出浙之路柳暗花明──2021Q3营业额点评

报告导读

一些公司发布2021Q3业绩，2021年Q1-3总共付诸上年0.92亿元，上年增长10%，总共付诸归母下同0.33亿元，上年增长19%。

入股要点

❑ Q3新一代产品占比提高，获利战斗能力再次提高

Q3一些公司外协手工企业受到限电限产影响，同时供电为保电力供应暂缓电子元件配备升级，单季度付诸收入0.30亿元，上年下降13%，但一些公司优先保供毛利率较高的新一代定制化产品，Q3毛利率达到79%，环比提高近10pct。一些公司之前推广省市布局，零售商/管理费用率分别提高1.98/1.42pct，归母下同上年提高28%达到0.16亿元，扣非后归母下同上年增长50%达0.13亿元。2018-2020年一些公司Q4上年占比分别为67%/62%/65%，原定一些公司业绩将在Q4包罗万象。

❑ 举措再合理化新型电力系统，电力互联生产力提高

《碳达峰行动建议》合理化加快工程建设新型电力系统，集中精力开展复杂大供电安全稳固调试和控制技术，工程建设不屈不挠智能供电，提高供电安全保障水平。限电实质性挑战供电稳固性，国网特别依此纲要举措有望加速落地，供电全方位、系统工程入股将实质性提速。智能供电入股占比有望从2020年的23%提高到2025年的31%。当前欧美智能供电入股工业产值以外超10%，具备重大指示作用。

❑ 网络服务铺设+种系统创新，全力以赴新建出浙之路

上市后一些公司加大网络服务蚕食力度，在重点区域增设营销服务的中心，有效复制浙内经验优势，在期许了万里/京/鄂/沪/皖/鲁/川市场后，之前持续发展粤/良/云/晋/疆等省市市场，月末省市收入占比已从去年5%提高到15%以上。国网：一些公司输变电互联传感器类型代表性产品已设为国家供电新一代电子商务平台的参考品牌，在物资配件隐没可畅通付诸在线点单，简化采招种系统的同时，大幅提高一些公司向国网全范围扩展到成本。南网：一些公司变电监测拳头产品完毕南网技术鉴证，原定在Q4或明年有大批量订单落地。

❑ 获利得出结论及估值

原定一些公司2021-2023年业绩为1.38/1.95/2.64亿元，最新收盘价对应PE为22.87/16.22/11.96倍，可维持买入评级。

❑ 风险提示

供电全方位入股不达预计、一些公司省市业务扩展到不达预计等。