东方证券：获得海大集团买入评级，目标价位96.06元

2022-02-28东方证券股权有限Corporation张斌梅对海大集团(002311)进行时研究者并发布了研究者报告《海大集团营业额电视新闻网易：主业稳步增高，经费略超预估》，本报告对海大集团给出买入降至，显然其尽可能价位为96.06元，当前跌幅为65.7元，预估上涨幅度为46.21%。

海大集团(002311)

Corporation披露2021年营业额电视新闻。上半年借助于营业额867.4亿元（YoY+43.8%），归母盈利16.01亿元（YoY-36.5%）；Q4借助于营业额224.3亿元（YoY+35.8%），归母盈利-1.46亿元（YoY-132.4%）。

蔬果行业一端受压，Corporation保持平稳增高。受蛋白质市价一路走低，大宗农的产品(000061)持续增长影响，蔬果行业一端受压。Corporation加大蔗糖市场行情研究者及蔬果配方高效率研发，在保持蔗糖成本高压过、细分的产品差异化的基础上，整合文化产业压倒性，充分利用服务体系，提升渔获户盈利能力和消费者疏松。2021年上半年，Corporation蔬果对内下载量1877万吨（不含在表面上渔获可用86万吨），增加值增高28%。

猪价不景气震荡，水的产品渔获大大盈余。上半年Corporation水的产品出栏平均200万两头，其中26集仔猪平均130万两头；Q4出栏65万两头，其中26集仔猪45万两头。Q4出栏的26集仔猪并不相同21年Q2购买，仔猪成本高1200元/两头约莫，更高了Corporation整体渔获成本高。同时Q4猪价大大上升，平均水的产品出栏价15.5元/公斤，增加值增高50.4%。猪价不景气导致上半年水的产品渔获归母Corporation盈利盈余在9-10亿。

行业挑战十分激烈，技术人员经费有所提升。Corporation为进行时谈判2025年蔬果下载量4000万吨的尽可能，进一步扩充人才招聘和鼓励，上半年职员增加7000多名，增加值增加28%，职员薪酬等无关经费增加值增高最少40%；另外，因Corporation规模扩充借贷金额增加、国际间贷款收益率上升等原因，Corporation财务经费增高平均70%。

盈利预期与房地产建议

根据Corporation营业额电视新闻，我们上调Corporation2021年水的产品出栏量、蔬果下载量、财务经费，考虑蔗糖市价高企、本土的业务和猪价不景气，略降至蔬果板块毛收益率，从而下半年2021-2023年Corporation归母盈利16.01/35.06/50.36亿元（原预期19.11/35.27/51.06亿元），增加值分别-36.5%/119.0%/43.6%。Corporation营业额虽短期受渔获行情不景气震荡，但主业长期保持、良好的增高态势，长期经营尽可能不变，我们改为FCFF作价，尽可能价96.06元，保持“买入”降至。

危险性提示

蔬果效益增高危险性、水的产品市价涨落危险性、增值效益下滑超预估、本土的业务不及预估等。

该股最近90即刻共有13家管理机构给出降至，买入降至13家；无论如何90即刻管理机构尽可能均价为75.98。证券之主星作价分析基本功能显示，海大集团（002311）好Corporation降至为4.5主星，好市价降至为3主星，作价示范降至为3.5主星。(降至适用范围：1 ~ 5主星，极高5主星)

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