汇丰银行证券：给予旗滨集团买入评级

2022-02-28恒生银行国际上市公司股份有限新公司陈浩武对旗滨集团(601636)完成研究并面世了研究报告《浮法涂料双龙，主体两边助小规模发展》，本报告对旗滨集团给出转手评分，当前股票为15.95元。上市公司之星数据库中心根据近三年面世的研报数据库计算，该研报所写对此股的获利预见稳定度为78.48%，对该股获利预见较准的分析师团队为恒生银行上市公司的余斯杰。

旗滨集团(601636)

新公司是浮法涂料行业双龙，香港交易所以来专营小规模向好。置地完工后支柱下浮法涂料消费有望企稳，行业大环境或能维系。新公司通过“主体两边”战略思想实现产品高科技导向，高科技产品有望在未来小规模推动营业收入增长。

支柱评分的要点

浮法双龙，专营向好：新公司深耕南部，香港交易所以来，小规模扩张市场需求，延申产业链，成为浮法涂料行业双龙。近年来，新公司优化管理工作成效显著，专营活动现金净流量小规模强而有力增长，在归母获利相当可观的同时始终保持费用率维系较低水平，实现后发先至，持续发展为市值百亿的优质跨国企业。

浮法涂料分之二盈利总量高，2022年行业大环境或维系：浮法涂料原片分之二到新公司产品销售的80%以上，我们认为置地完工后支柱下消费有望企稳，目前仍正处于历史相对高位的浮法涂料原片价格将刺激储备也就是说，2022年价格的中央或小幅失去平衡，行业大环境维系。随着新公司硅砂自给率减少，下半年箱于大m46%以上。

导向高科技，未来可期：新公司仍要“主体两边”小规模发展路径。小规模的设计建筑节能涂料、光伏涂料、的电子涂料、药用涂料领域。下半年未来2年内可新增深加工涂料市场需求2,540万平方米，光伏涂料市场需求8,500t/d，阴性硼硅药用涂料市场需求25t/d，高铝超薄的电子涂料市场需求65t/d。新增市场需求的投放将并能完工后产品品类，提升获利能力。

估值

新公司是浮法涂料行业双龙，考量浮法涂料大环境或再加，下半年新公司2021-2023人均收入共五146.1、157.2、188.9亿元，归母获利共五41.6、39.0、45.6亿元；EPS共五1.55、1.45、1.70元。维系转手评分。

评分导致的主要风险

置地完工后远不如期望、原燃料价格风险、建筑节能涂料渗透率减少远不如期望、业务拓展远不如期望。

该股最近90同一时间共有17家部门给出评分，转手评分14家，减持评分3家；过往90同一时间部门前提均价为21.73。上市公司之星估值分析工具推测，旗滨集团（601636）好新公司评分为4星，好价格评分为3星，估值综合评分为3.5星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星)

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