民生证券：给予晶盛机电回购评级

2022-04-28民生证券市场股份有限该公司李哲,翁嘉敏对晶盛机电进行分析并刊发了分析调查报告《2021年年报及2022年一季报点评：全年获利符合预期，多项业务范围裂谷齐发力》，本调查报告对晶盛机电假定转手评估，理论上股价为47.85元。

晶盛机电(300316)

该公司引述2021年年报及2022年一季报。1）2021年，该公司借助营业额59.61亿元，上半年+56.44%；借助归母获利17.12亿元，上半年+99.46%。归母净利增速显著高于营业额增速。2）2021Q4，借助营业额19.70亿元（上半年+48.62%/环比+15.61%）；归母获利6.02亿元（上半年+79.87%/环比+18.04%）；3）2022Q1：借助营业额19.52亿元（上半年+114.03%/环比-0.91%）；归母获利4.423亿元（上半年+57.13%/环比-26.58%）。

该公司各业务范围裂谷外借助高速短时间增长。营业额多方面，分产品看，该公司2021年在晶体生长通讯设备多方面借助营业额34.75亿元，上半年+32.47%；高层次精炼通讯设备11.39亿元，上半年+106.61%；玛瑙金属材料3.89亿元，上半年+100.78%；通讯设备改建工程服务3.62亿元，上半年+258.20%。该公司业务范围环绕着硅、玛瑙、碳化硅三大主要半导体器件金属材料展开，除了晶体生长炉外，其他业务范围裂谷外借助突飞猛进的设计的的发展。赢利技能多方面，该公司通讯设备及其服务和区域性毛利率为42.61%，上半年提升2.95pct，正因如此于各业务范围裂谷的覆盖面振荡，大型企业赢利技能再度提升。2021年，该公司销售/管理/开发费用率共有0.51%/3.35%/5.93%，上半年-0.35pct/0.22pct/-0.03pct，其中开发费用率必需保持稳定，夯实该公司优势地位；随着砷化镓炉业务范围的逐渐放量，覆盖面振荡促进区域性毛利率上升，并且此后费用率总体或将有所下滑，提升该公司净利率。

正因如此于下游硅厂商积极扩产，光伏硅通讯设备获利高增。1）报价负债：截至2022Q1，该公司报价负债55.61亿元，上半年增132.59%；2）用者采购：截至2021Q3，该公司已完成晶体生长通讯设备及高层次精炼通讯设备报价总计177.60亿元，其中已完成半导体器件通讯设备报价7.26亿元。2021年10月-11月，该公司与高景、双良分别新签署砷化镓炉通讯设备14.85亿元、8.37亿元，瞬时新签署的半导体器件通讯设备采购（2亿元）等，我们预计该公司总体用者采购在200亿元以上。

光伏通讯设备+半导体器件通讯设备+玛瑙金属材料等耗材业务范围等共同助力获利短时间增长。该公司为光伏硅通讯设备课题的第一大龙头，在短时间提升通讯设备交付技能的必要条件下，采购量、中国工商银行覆盖面以及经营管理获利增速外上半年大增。此外，该公司半导体器件通讯设备改型进程加快瞬时玛瑙金属材料业务范围放量，业务范围发展势头良好，或为经营管理获利短时间增长特别强调积极建树。

房地产促请：我们预计该公司2022-2024年分别借助中国工商银行107.00/132.97/168.98亿元，归母净利25.48/31.98/42.67亿元，上半年增48.9%/25.5%/33.4%，理论上股价对应PE共有24倍、19倍、14倍，依靠“引荐”评估。

风险提示：下游消费远超过预期；定增项目的发展远超过预期；国际上疫情重复等。

证券市场之天狼星的设备根据近三年刊发的研报数据测算，国金证券市场姚遥分析员开发团队对该股分析较为透彻，近三年预报准确度外值平均95.48%，其预报2022亚太区归属获利为赢利24.03亿，根据ADP减去的预报PE为25.32。

月所赢利预报明细如下：

该股最近90同一时间共有11家行政部门假定评估，转手评估11家；过去90同一时间行政部门目标外价为88.27。证券市场之天狼星净资产分析工具显示，晶盛机电（300316）好该公司评估为3.5天狼星，好商品价格评估为2.5天狼星，净资产区域性评估为3天狼星。(评估以内：1 ~ 5天狼星，高于5天狼星)

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