华联期货：黄油：需求偏弱 期价区间宽幅震荡

环比股市3.90%，去年同期股市11.18%。第二集配盛产内推选的产品奶蛋客运量发货使用量均平稳，均增加，西南东部内恢复原较长时间除此以除此以外。上半年盛产千张相较较极快，各节目内更进一步千张面有重于，进食备用。于大看，短线终故又称设备生产力在在不大反转，盛产发货一般来说暂时延续较极快，预定12月末初配盛产内推选的产品发货使用量反转受限。第二集卓创资料对全国极高校五个城市推选的产品同步进行数据资料检测显示，共约奶蛋销使用量为7723.10吨，环比相比之下1.02%，去年同期相比之下6.90%。第二集特产内蛋价振动小幅飙升，但终故又称设备进食延续较极快，河口经销商以较长时间购销面有重于，一般来说销区内销使用量延续较极快，仅北京下线稍微多，第二集销区内销使用量被动降低。中心等来看，第二集的产品生产力较极快，销区内奶蛋销使用量稍微增。

全国极高校配盛产内推选的产品月末度发货使用量统计学示意图

数据资料缺再加：卓创资料

全国极高校推选城市销使用量统计学示意图

数据资料缺再加：卓创资料

（2）在产蛋奶存栏环比高企，后备奶及待淘杨家奶占多数比上升、配产蛋奶占多数比增加

据卓创资料统计学，2021年10月末全国极高校在产蛋奶存栏使用量为11.69亿只，环比相比之下0.39%，去年同期股市7.62%。10月末上另辟产的蛋奶配要是当年5、6月末份补栏的奶苗。5月末份水产品业绩状况可借，但所受蔬果商家价格较差负面影响，水产品其单位补栏生产力一般，奶苗销使用量环比增加0.16%；6月末份蛋价回头低，且密度升极高后水产品其单位补栏无意下降，奶苗销使用量环比下降15.24%，因此10月末上另辟产蛋奶数使用量增加。从淘奶情况下看，10月末适龄杨家奶数使用量受限，且蛋价强势高企，水产品其单位淘奶生产力不极高，卫冕冠军奶出栏使用量显著增加。中心等无论如何，10月末卫冕冠军奶出栏使用量大略微过上另辟产蛋奶数使用量，因此10月末在产蛋奶存栏使用量小幅上升。

10月末份蛋价高企至正因如此，水产品其单位资本上升，补栏生产力大略为每况愈下，120日龄以下后备奶占多数比15.49%，环比上升0.25个往年。国庆此前杨家奶集里面出栏后存使用量受限，10月末出栏增加，450日龄以上杨家奶占多数比9.60%，环比上升0.31个往年。10月末的产品的产品供应稍微显不稳，120-450日龄产蛋奶占多数比74.91%，环比增加0.56个往年。目此前蛋奶水产品业绩可借，水产品其单位压栏惜售冲动上升，预定待淘杨家奶占多数比或暂时上升；奶苗及中学生奶补栏仍处于较长时间高企除此以除此以外，预定后备奶占多数比上到整理。

全国极高校在产蛋奶存栏

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配盛产内蛋奶存栏在结构上

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截至10上半年，全国极高校配盛产内推选的产品大UTF-奶蛋千分之占多数比46%，环比9月末持平；里面UTF-奶蛋千分之占多数比43%，环比9月末上升1个往年；小UTF-奶蛋千分之占多数比11%，环比9月末增加1个往年。10月末上另辟产蛋奶不多，小UTF-奶蛋的产品大略为增加。卫冕冠军奶方面，适龄待淘杨家奶不多，加之奶蛋商家价格高企，均水产品其单位惜售杨家奶，杨家奶出栏使用量稍微稍微。中心等来看，短期大、里面UTF-奶蛋占多数比仍然占多数据配力，上另辟产蛋奶数使用量即便如此面有紧。

大里面小UTF-蛋占多数比示意图

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全国极高校配盛产内推选的产品月末度发货使用量统计学示意图

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（3）卫冕冠军奶商家价格小涨，提此前卫冕冠军成因增加，水产品其单位多压栏静待

截至11月末26日第二集全国极高校配盛产内卫冕冠军奶商家价格小幅高企后回头稳，全国极高校卫冕冠军奶周均价5.53元/斤，环比高企0.14元/斤。适龄卫冕冠军奶较再加，水产品其单位多选择更长养生命期，卫冕冠军奶供应使用量不多。再加数屠宰行业因收购商家价格大略极高，开工率降低，农贸的产品进食速度极快也就是说较长时间，成交使用量配体不多。与殷商相对于，西南东部内营收仅次于，殷商均价5.57元/斤，上半年营收2.57%。

第二集卓创资料对全国极高校13个综合特产内22个推选的产品的卫冕冠军奶出栏使用量同步进行检测统计学，总出栏使用量55.16万只，环比股市0.13%，去年同期股市19.59%。第二集适龄杨家奶仍不多，且由于奶蛋收益良好，水产品其单位卫冕冠军杨家奶生产力再加却说不极高，多卫冕冠军产蛋率高企的蛋奶。西南东部内意除此以外淘奶成因也就是说消失，出栏使用量大略为增加，开封、安徽等地所受酱汁奶生产力把手，出栏使用量小幅上升，其他省份反转稍微稍微。初期适龄杨家奶仍不多，蛋价下跌落三维机间相当大，预定12月末初卫冕冠军奶出栏使用量难增。卓创资料对全国极高校的14个综合特产内20个推选的产品的卫冕冠军奶日龄同步进行检测统计学，第二集卫冕冠军奶千分之卫冕冠军日龄497天，环比此前才行后2天。其里面千分之日龄最极高为510天，最低为475天。水产品业绩良好，水产品其单位随之更长养生命期。

卫冕冠军奶同业数据分析

数据资料缺再加：卓创资料

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（4）奶苗销使用量恢复原性上升

月内2021年11月末26日第二集卓创资料综合检测的产品商家代奶苗延续平稳，均价为3.19元/菱，环比持平，配流出价3.00-3.30元/菱，均极高价3.50-4.00元/菱，均2.80元/菱大概。目此前水产品其单位对于大多持静待态度，奶苗生产力欠佳，中学生奶生产力大略好于奶苗。目此前一般来说行业奶苗订单排至12月末份，均行业种蛋利用率在50%-80%，个别极高，均东部内在30%大概。

10月末份卓创资料检测的18家推选行业商家代奶苗总销使用量为4347万菱，环比营收4.70%，去年同期营收58.48%。因第一季度蛋奶水产品不间断业绩，加之一般来说水产品其单位有机栏，奶苗生产力大略为每况愈下，一般来说行业奶苗销使用量上升。因当年蛋奶水产品业绩显著优于去年，奶苗销使用量去年同期营收显著。所受10月末蛋价回头极高负面影响，均东部内奶苗、中学生奶生产力更进一步每况愈下，预定11月末奶苗销使用量或暂时上升。尽管10月末份蛋价营收微业者在短期内，但鉴于蔬果开销不间断正因如此直通，加之矿山商家价格营收显著，水产品其单位育雏开销较极高，水产品其单位对于大信心依旧不足，仅月末个别水产品其单位补栏生产力大略为提极高，但奶苗生产力低于往年较长时间除此以除此以外。

奶苗销使用量对比示意图

数据资料缺再加：卓创资料

国际间奶苗商家价格势头示意图

数据资料缺再加：卓创资料

（5）蔬果开销小幅高企，蛋奶水产品资本维稳

11月末26日第二集全国极高校大豆商家价格涨跌落窄幅更改。其里面西南东部内所受深加工行业提价中空，商家价格小幅高企；华里面相同东部内大豆供应表附属不一，商家价格窄幅更改；东海岸东部内第二集西南粮下线大略增，商家价格窄幅持续上升。全国极高校大豆周度均价2656.70元/吨，环比股市0.02%。美豆期货市场正因如此振动，的产品消息面较为平静，期货市场市场商家价格追随期货市场反转，但配体河口表附属不佳，生产力故又称面有弱，致使基差稍微稍微放缓。第二集43%亚基豆粕全国极高校千分之商家价格3430元/吨，环比营收0.53%。大豆、豆粕商家价格窄幅更改，蔬果开销反转幅度受限，第二集单斤奶蛋蔬果千分之开销小幅上调至3.42元。

蛋奶水产品资本

数据资料缺再加：卓创资料

三、奶蛋商家价格常年生命期数据分析

作为农副产品，奶蛋商家价格在月内日后附属显著的常年特征，这配要是由奶蛋的供无需关连引致的，常常是短期变异配要展附属在生产力故又称。具体来讲，奶蛋商家价格从1月末、2月末开始不断飙升，以后4月末此前后大意味著性就会微越年度最低除此以除此以外，之后不间断回头极高，5上半年微越上半年最极高除此以除此以外，6月末份出附属不间断回头低成因，7月末月末出附属高企态势，以后9月末里面月末，奶蛋期货市场市场商家价格将微越月内最正因如此，9月末日后次商家价格开始出附属相同程序中的飙升，随后10月末份至12月末份逐步回头稳。

从另一个角度来说，其常年生命期优点配要展附属在元旦、春节此前夕，以及里面秋、国庆双节备货，由历史记录奶蛋大宗商家价格数据资料势头数据分析来看，奶蛋期货市场市场商家价格年均极上到一般来说分布在里面秋节此前和元月末份。而重要的节日日后次，奶蛋商家价格通常大幅度放缓至回头平。

每年期货市场市场商家价格最低点大意味著性都出附属在3-4月末份，春节于大场暂时耗尽后半期集里面供货的备用，供货生产力回头下坡。而密度和湿度对产蛋率、蛋重、蛋黄实用性和蔬果的转化率都有不大负面影响，产蛋奶舍最理想是在15-25度，最适宜的湿度是60%-65%。春季气候随之变暖，是产蛋的最佳季节，产蛋率为月内极上到。根据奶蛋商家价格的常年有序，每年年初期货市场市场商家价格通常先扬后抑，且营收将大于股市，配体焦点将移去。

从常年有序来看，除特殊最迟除此以外，10月末底~11月末之此前星体以高企面有重于思路，期货市场市场处于淡季补货同业里面，期货市场以面有强直通面有重于，期货市场市场物价上涨兑附属后，期货市场将逐步回归期货市场市场，除年底同业微在短期内高企除此以外，一般11月末后星体边缘化振动面有重于。目此前来看，星体涨至较正因如此置，极高水产品资本不可不间断，01选择权上故又称还是有负面负面影响不大，在期货市场市场高企兑附属后，11月末底冲极高放缓，但右侧三维机间不宜不必要悲观。靠近01选择权到期仍有较长时间，2022年春节在2月末1日，年后蛋价大意味著性为月内最低价，1月末担忧交货，非议01选择权上故又称4600~4700前沿压制，延负面负面影响位面有机操控面有重于。

靠近远月末选择权仍有更再加局限性。05后半期在存栏恢复原的在短期内下商家价格所受到不大压制，目此前的补栏回头下坡致使在短期内稍微稍微变异，05仍有补涨意味著，但若初期补栏上升，在短期内而就会最后发生变异。

奶蛋商家价格常年生命期特征

数据资料缺再加：wind 李健研究中心

数据资料缺再加：wind 李健研究中心

李健期货市场 蒋琴

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